北京的輔導個案計劃募資，安排投行友人先行財務診斷，其建議以總部、物流中心為主體，往上整併主要設備工廠，往下將獲利前20％的加盟店購回。從以上建議你看到了什麼？是的！連鎖企業有2個核心。

店群是連鎖企業的第一核心，從單店、多店，發展至連鎖店，過程中會與時俱進，逐漸發展並充實總部、生產基地與物流中心，形成連鎖體系的第二核心。雙核心一在前台、一在後台。

若是直營，雙核心其實是一體的，總部擁有全部的控制權；若是加盟，雙核心代表著不同的獨立法人，且多為群集投資者的法人。

因此連鎖體系規劃資本營運時，直營與加盟大不同。直營通常前後台整體打包；加盟連鎖則先以第二核心，以總部為中心的後台體系為主，至於店群可以整併，也可以不整併。

以在香港及台灣掛牌的新焦點為例，以汽車電子用品製造外銷（品牌：紐福克斯）起家，而用發展汽修連鎖為資本題材，高峰時發展數十店，目前其汽修連鎖幾乎消失在市場，但企業因順利掛牌，取得更大資金動能，反而朝收購汽車服務連鎖及汽車用品大賣場，如：北京愛義行，臺灣麗車坊，重新整建其連鎖體系。

由於雙核心，可分進也可合擊，連鎖事業由於據點分散，就算採行直營連鎖，前台店群也是一個個分公司或子公司，若採多品牌，結構更複雜，與加盟體系在企業結構上已差不多。反觀後台就單純多了，最多就是總公司、物流倉儲中心與工廠。

至於第一核心，即店群如何納入，有3種做法：

1.雙主體設計

既然是雙核心，各具價值，也就不必視為一體，且前後台財務結構頗有差異，前台輕資產、後台重資產，雙主體也可預留未來朝規劃多市場掛牌的空間。

2.大一統設計

綜觀國內外連鎖企業上市案例，店群逐步整併於資本計劃中，是一種常態，避免所謂關聯交易等諸多問題，是一種單純化的做法。

3.取捨型設計

多應用在有合資或加盟店時，甚至某些直營體系，也因各店員工股東不同，意見難以統合，而有所取捨，人往往是最大的整併關卡。

資本市場不喜歡變數，有變數就不一定必須整併，還是得看大方向，照顧多數利益、尊重少數看法，此時就算整併，也是擇優整併，當然還得視合資方與加盟方的意願。

（本文作者為社團法人台灣服務業發展協會秘書長）

全文來源：中時電子報